全球資本市場2019年第三季相當不平靜，除了貿易衝突升級，全球經濟引擎有放緩的跡象，再加上投資人對主要央行將促使經濟再回歸正軌的不理性期待，在利差正擴大、前景不明導致企業擱置投資、信心愈來愈疲弱的情況下，安聯投信分析，聯準會（Fed）日前已執行了一次預防型降息，希望能避免經濟一如市場所擔心陷入衰退，但是，光靠降息絕不能保證股市不會受挫，建議投資人第四季可強化收益型資產的布局。

安聯四季回報債券組合基金經理人許家豪分析，在通膨率仍是正數（雖然相當低）、負殖利率愈來愈普遍的情況下，保護財富免受蠶食已變得比較困難，但仍值得努力；自年初以來，Fed就傾向持鴿派的基本政策立場，目前貨幣市場的價格顯示，市場預期Fed從現在到2020年底將再降息五次，一旦降息，債市大致都能受惠。

許家豪認為，降息環境下，收益型資產皆能受惠，盤點各式債券：高收益債不妨以美元高收債為主，弱勢追求低波動，則可布局短年期美元高收益債，或多元信用債；至於新興債，建議可聚焦亞洲，其不僅收益率較高，也可望利空出盡；而利率型債券亦可進行配置，包含公債與投資級債。

針對不少投資人擁抱的高收益債，許家豪指出，相較於長期平均，或者金融海嘯前平均，目前整體高收益債基本面相當穩健，違約率遠低於長期水準、利息保障倍數維持在高檔，代表企業手上現金來支付利息費用，是綽綽有餘，併購與槓桿收購也比海嘯前低了很多。

在操盤上，許家豪短線調節存續期，因上月利率下滑幅度較大，短線有過熱跡象，調節部分利率型產品的曝險，待利率上彈再時伺機回補存續期間；此外，長期經濟循環有利投資級債，惟近期漲幅較大，故調節投資級債部位；另外，整體高收益債部位增加，主因利差仍具吸引力；受阿根廷不確定性影響，先減持波動較大的新興債券基金部位。

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